美国禁烟政策直接影响美国FDA此次禁售非烟草味电子烟

昨日，市值近400亿、年内涨幅177%的亿纬锂能（300014.SZ）股价开盘后罕见暴跌，触发跌停。一个多小时，终于3点收盘9.2元。

（来源：富途证券）

消息面上，美国食品药品监督管理局（FDA）11日宣布，特朗普政府正计划禁止在美国销售未经授权的非烟草味电子烟。

针对这一坏消息，该公司昨日中午回应称，FDA此次并未禁止销售所有电子烟，只是考虑暂时禁止销售非烟草口味的电子烟。在向 FDA 提交申请并获得批准后，公司仍然可以转售非烟草味电子烟。

短期内，该限制措施将对公司在美国销售的烟弹产品产生一定影响。但从长远来看，影响并没有那么大。该公司在美国的客户也正在准备提交 FDA 申请。目前，美国FDA和公共卫生部已经明确了电子眼的减害属性。如果以电子烟作为减害产品来替代吸烟电子烟代工，电子烟的开放政策应该没有变化。

不过，美国作为全球最大的电子烟市场，统计数据显示，在2018年全球180亿美元的电子烟市场中，美国市场占比47.22%。对于中国电子烟企业这么大的市场和主要出口市场，禁售非烟味电子烟的政策真的没有效果吗？

美国吸烟政策的直接影响

由于近期爆发的电子烟肺病，美国FDA禁止销售非烟草味电子烟。

据美国卫生与环境保护署发布的一份报告显示，截至本月，美国已有 450 例因使用电子烟引起的肺部疾病，分布在 33 个州。其中，有6人因肺部疾病死亡，死亡人数多为25岁以下的青少年。

另据当地调查显示，2018年，美国有超过20.8%的高中生和4.9%的初中生在使用电子烟，增加了78 % 比上一年。和 48%。迄今为止，美国高中生使用电子烟的比例已超过25%，使用电子烟的青少年人数已超过500万。

其中，抽电子烟的青少年大多会选择水果味和薄荷味的电子烟。

出于对青少年健康的考虑，以及防止青少年对电子烟上瘾，FDA 将目标锁定在非烟草味电子烟上。

电子烟的成分比较简单。一般来说，它包括三个部分：电池、雾化器和烟油。雾化器中的电热丝由电池加热。电热丝将烟油雾化，吸入人体肺部。这部分的制作技术壁垒并不多。所以，电子烟品牌的区别一般就在于它的味道。

目前市面上电子烟品牌有20多种口味，主打品牌也有10多种口味。一般来说，除烟草味外，其他大部分口味都是果味。

如前所述，美国电子烟市场约占全球市场的47.22%，全球90%以上的电子烟都是中国制造的，比如亿纬锂业，其股价昨天跌到了极限。麦奎可参股，计划在港交所上市，是全球最大的电子烟供应商之一。其业务包括电子烟代工生产和自有品牌管理。

据前瞻产业研究院发布的《中国新型烟草制品行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》显示，虽然我国电子烟生产已形成较为成熟的产业链体系，但其电子烟占比仅为6%。被制造。产品在中国销售，其余大部分（83.7%）销往欧美市场。

目前，如果欧美市场中全球最大的美国市场只能销售卷烟味电子烟，对于中国电子烟生产链中高度依赖国外的企业来说电子烟代工，影响可能不小。

国内政策不确定性风险

新型烟草制品主要分为两种，一种是加热不燃烧烟草制品（HNB），另一种是蒸汽型电子烟（E-CIGARETTE）。根据2018年世界烟草发展报告，全球新型烟草市场规模约为2.47.2亿美元。其中，我国电子烟市场规模占比不到1%，加热不燃烧还没有放开市场。在中国，电子烟的渗透率仅为0.6%。

考虑到中国大规模的吸烟人口，中国电子烟市场增量巨大，这也是电子烟上市公司股价年内增长的理想逻辑之一。

完整的电子烟产业链主要包括上游原料企业、中游电子烟设计制造企业、下游销售企业三部分。

美国市场的禁令将影响从行业下游到上中游的相关企业。

（来源：广发证券研报）

中游电子烟制造企业包括亿纬锂能。本月初，亿纬锂能发布今年前三季度业绩预告，称公司前三季度将实现归属于母公司的净利润8.85- 9.51亿元，同比增长133.79%-151.21%；其中第三季度归属于母公司的净利润为3.85-4.51亿元，同比增长75.0%-105 %。

作出这一预测的原因之一是，参股公司深圳麦克维尔的业绩将录得超预期的增长，导致公司投资收益同比大幅增长。

McQuay 是世界领先的电子雾化器制造商。其产品的下游产业主要包括新型烟草和工业大麻，两者在全球范围内都具有很强的增长潜力。在电子烟行业，公司积累了包括奥驰亚集团、Juul、日本烟草、英美烟草、雷诺烟草等在内的客户资源。

生产方面，公司拥有强大的研发能力，2018年规模化生产产生的人均收入已达50万左右。2017年、2018年及今年上半年，公司净利润均< @2.20、7.85、9.70亿元。

不过，据悉，McWell 的客户之一 Juul 可能会配合美国政府撤销大部分口味电子烟的决定。产业链下游的美国市场政策变化可能会在一定程度上降低麦奎的产量，从而影响公司短期业绩。

在国内，由于美国FDA的禁令，其政策环境的不确定性正在增加。

今年年初有消息称，电子烟行业国家标准已经完成第四阶段审查，只有得到官方批准后才能公布。行业国标一经公布，将告别目前无产品标准、无质量监管、无安全评估的“三无状态”，有利于行业的明晰化和集中度提升，上市的龙头企业将从中受益。

但到目前为止，电子烟的国家标准还没有公布，美国FDA也禁止销售非烟味电子烟，这让国家是否应该效仿保护年轻人健康的呼声越来越高。

今年8月，罗永浩碎念的艺人陈冠希正式成为小野电子烟品牌的代言人。在获得足够关注的同时，人们不禁质疑他聘请名人推销电子烟是否合适。

对于电子烟品牌内的公司，如另一家电子烟概念股金佳（002191.SZ），旗下金佳科技今年也推出了电子烟品牌FOOGO（未来）。Dog），旗下K系列已正式发布，将于6月18日在京东预售，7月1日起正式发货，J/Q系列也将稍后上市。

（来源：京东）

从京东官网来看，该品牌也有超过15种口味可供选择。

一旦政策风口发生变化，刚刚起步的FOOGO品牌电子烟销售可能会受到较大影响。

综上所述：

美国FDA发布禁令，轻拍翅膀。对于大洋彼岸的中国电子烟产业链来说，鉴于美国电子烟市场规模比较大，以及国内产业链企业对国外的依赖程度较高，短期内对生产会有一定影响.

另一方面，禁令的颁布也使得我国国家行业标准的颁布充满了不确定性。如果国标跟随美国，势必会对电子烟品牌的国内销售产生影响。

但从长远来看，随着国内电子烟渗透率的不断提高，电子烟在中国还是很客观的。以国内烟民数量计算，如果电子烟渗透率达到10%，烟弹市场规模将达到1281亿元，烟具市场规模将达到84亿元。

在今年的中国电子烟产业高峰论坛上，阿里国际表示，2019年上半年阿里巴巴国际站电子烟GMV增长超300%，电子烟买家数量同比增长4706% -年。自动售货机已经成为一种新兴的终端渠道投放方式。电子烟正在从小众消费品向大众消费品转变。

在高增量、高增长率的前提下，电子烟行业的发展空间还是很大的。

此外，天风证券认为，未来随着国家标准在行业的落地实施，行业标准和监管明确，无论是上游厂商还是下游渠道商，都会有“法可依”，行业会更好。欢迎良性和可持续发展。返回搜狐，查看更多