国家卫健委:蒸汽电子烟减害效果已确定，逐步走向时代的风口浪尖

7月22日下午，国家卫健委召开新闻发布会表示，国家卫健委目前正在会同有关部门开展电子烟监管研究，拟通过立法对电子烟进行监管。 .

在中国人民生活质量日益提高的今天，“健康”这个词在生活中所占的比重越来越高。烟草作为与健康相反的对人类健康的头号威胁，近年来受到越来越多的批评。作为一款号称具有减害效果的卷烟替代品“电子烟”，它正逐渐走向时代的风口浪尖。然而，减少伤害并不是无害的。年轻电子烟用户的公共卫生问题，势必将行业带入新的监管状态。

正是在这样的背景下，电子烟的发展可能会有偏差，但不会停止。

电子烟减害效果已确定

目前电子烟主要有蒸汽型、加热不燃型和复合型三种。据了解，蒸汽电子烟一般由烟管、蒸发装置和电池三部分组成。加热不燃烧（HNB）电子烟是以烟叶和溶剂为有效成分制成的烟弹，加热装置可以释放含尼古丁的烟雾而不燃烧。复合型电子烟通过将溶剂雾化形成气溶胶，然后在烟草段的温和加热下将气溶胶与尼古丁和烟草香气混合。

大量学术研究和各国卫生监管机构的研究结果表明，新型电子烟确实有效降低了传统卷烟中有害成分的含量。其中，电子烟气溶胶成分中有害成分的含量明显低于香烟烟雾。主要风险点是部分产品（主要是大功率产品）的气溶胶甲醛含量不低于香烟，但可以通过限制功率和温度来改善。. 与吸电子烟相比，加热不燃烧电子烟更像是传统香烟的改良产品。由于混合产品的加热温度低，

正是这款产品兼顾了吸烟者的吸烟习惯和健康状况，在国内市场有着巨大的探索空间。

广阔的国内市场有待开拓

事实上，在控烟政策下，全球卷烟销量持续下滑。据了解，在控烟政策日趋严格和消费者健康意识增强的压力下，传统烟草的销量从2014年的12.116.9万例下降到2018年的11021.4万例。 2018年，世界主要烟草消费国和地区的卷烟销量均出现不同程度下滑。其中，韩国和日本跌幅最大，同比下降12.9%，日本同比下降11.1%。在中国，由于财政部于 2015 年将卷烟批发的从价税率从 5% 提高到 11%，并对每支卷烟征收 0.005 元的从量税，全国卷烟销量继续下滑。2018年，我国卷烟销量已降至4671万箱。

在传统烟草行业低迷时期，新型烟草发展迅速，中国市场潜力尚未挖掘。据了解，2018年全球电子烟市场规模为180亿美元，2015-2018年复合增长率约为34%。预计2019年市场规模将达到260亿美元。其中，美国是最大的电子烟市场，监管趋于完善，占市场份额的47%；欧洲第二大电子烟市场占比29%，整体品牌以烟草巨头为主；其他如烟草市场上最大的热不燃烧日本，以及韩国等其他地区，占据了17.64%的份额。

作为中国最大的传统烟草市场，2018年卷烟销量约占全球的55.3%，但电子烟市场规模仅为3.22%，渗透率仅为0.6%，来自美国和日本的渗透率分别为31%和21.7%，差距非常大，巨大的市场基本上还有待开发。目前，随着市场监管政策的出台，国内市场有望进入提速阶段。

HNB更确定

行业标准即将出台，行业发展或将加速。据了解，我国目前尚未出台正式的电子烟管理规范，行业内生产厂家约4000家，以中小品牌为主。行业的极度碎片化带来了产品质量参差不齐，尤其是vape电子烟更容易出现走漏现象。油污、短路甚至爆炸的现象，影响了大众对电子烟的接受度。据国家标准化管理委员会网站消息，电子烟强制性国家标准已进入审批阶段，预计年内出台。

目前，加热不燃烧电子烟有望获得更大的支持。据悉，2018年，中国烟草实现税利总额11556亿元，同比增长3.69%，占我国税收总额的7.3%收入，是我国税收的重要来源。加热不燃烧烟草虽然大大减少了吸烟过程中有害物质的排放，但其推广对传统产业链的改变微乎其微，尤其是在烟草种植和采购领域，对烟草企业影响不大。在这种情况下，加热不燃烧烟草的销量大幅增长。因此，这类电子烟未来的发展方向已经比较明确，即

由于公共卫生和税收方面的考虑，蒸汽式电子烟预计将面临更严格的监管。据了解，由于目前vape电子烟的发展方向更加便携、使用方便、维护方便电子烟OEM，预充式电子烟产品（包括可更换烟弹和一次性电子烟），导致电子烟与电子烟密不可分。 - 液体和电子烟设备，未来会有监督。存在很大的不确定性，而且考虑到吸电子烟也含有尼古丁这种令人上瘾的成分，但味道甜美诱人，容易受到年轻人追捧，出于公共卫生、税收等方面的考虑，吸电子烟是对的监管可能会更严格。

对于即将到来的电子烟市场，国内资本市场已经有多家关联公司在等待。

准备好受益

首先，从目前的情况来看，未来新型电子烟最大的利润应该还是属于中烟集团，所以对应的是中烟香港（06055)），即在香港股票市场上市。据了解，今年6月12日，今天登陆港股的中烟香港涨幅高达340%。但事实上，中烟香港此前的表现并不好。2016年至2018年，中烟香港收入分别为63.10亿、78.7亿和70.33亿港元，2018年收入规模有所下降；在净利润方面，过去三年分别为3.38亿、3.48亿和2.62亿港元，

不过电子烟OEM，中国香港自2018年5月起开始新烟草制品出口业务。由于新烟草制品拥有向全球海外市场出口的专有权，当新烟草规模增长时，该业务将成为其中的一部分。公司业绩增长。这是公司股价能够飙升的重要原因。