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电子烟行业方兴未艾，底层竞争模式或迎转变烟草产品

2022-03-08 09:36:31

》精选摘要：不间断成长公司是全球最大的电子烟代工制造商，主营业务包括为客户ODM生产雾化电子烟、加热不燃烧产品配件以及自有品牌APV。2019年，公司产能为11.5亿标准台，按收入计算，全球市场份额为16.5%，远高于其余前五名竞争对手。未来还将继续扩大规模，预计到2024年，公司总产能将突破40亿只。”

1. 全球电子烟代工 领导者，永不停息 公司是全球最大的国信证券电子烟代工制造商。其主要业务包括为客户生产电子烟、加热不燃烧配件和自有ODM产品。品牌 APV。

2.2019年公司产能为11.5 Smol国际1亿标准台，按收入计全球市场份额为16.5%，远高于其余前五名的竞争对手。

3. 未来产能将继续扩大。预计到26969.HK024，公司总产能将突破40亿标准台，行业领先优势有望进一步增强。

4.电子烟行业方兴未艾，底层竞争模式或将改变香烟不仅可以替代传统烟草，还可以作为年轻人的娱乐消费产品，市场发展潜力巨大很大。

5.2019年全球电子烟市场规模为367亿美元，新兴电子烟代工领导者预计未来五年复合增长率为24.9%。

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6. 经过几年的迭代，电子烟生产国信证券产品的形态已经成熟。

7.行业早期依赖流量和产品形态差异的竞争模式将转向供应链整合驱动模式电子烟代工，具有技术和供应链优势的中游代工厂和品牌企业有望从中受益。

8.多维度优势深度绑定客户，享受行业发展红利 公司6969.香港公司位于产业链中端，市场占有率领先。这一优势地位意味着，无论谁赢得下游竞争，企业都有望通过技术和规模带来的质量和成本优势获得OEM订单，从而共享行业发展红利。

9.另一方面，通过深度报道，公司通过自身供应链、技术、产品等多维度优势与烟草下游龙头企业深度绑定，业绩有望提升以下游龙头企业的规模和市场占有率。成长非常快。

10.估值及投资建议考虑到电子烟行业广阔的发展前景以及公司在代工领域绝对新兴的电子烟代工领导地位，我们首次覆盖并给予“买入”评级.

11.预测2020-2022年收入107.92/141.53/188.39亿元电子烟代工，同比增长41.8/3 1.1/33.1%；净利润 35.35/47.54/64 国信证券。6000万元，同比增长62.6/34.5/35.9%。

12.结合绝对估值和相对估值，公司合理估值区间为47.88~54.74港元/股/股，相对目前上涨空间4 7.88~54. 20.9%-38.2%。

13.风险提示政策禁止销售和使用电子烟；公司产能建设速度慢于预期；新产能投产后6969.HK，出现销售缓慢、价格大幅下跌等情况；电子烟的发现是目前未知的长期健康危害。

标签: 电子烟 烟草行业 股票

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