电子烟品牌“逆风”赴美上市,全行业静待监管政策落地

2022-03-03 11:05:03

电子烟市场发生了变化。一方面,国内外监管不断收紧,电子烟库存集体暴跌,不少电子烟品牌苦苦挣扎;另一方面,资本不断入市,线下门店扩张争夺市场份额,大型融资戏仍在上演。. 在技​​术门槛低、同质化程度高的情况下,资本实力成为电子烟企业突围竞争的利器。

然而,在日益拥挤多变的电子烟赛道上,上市成为了很多品牌不敢想的事情。“融资后,有人问我公司什么时候上市,我不禁笑了笑,想到目前环境下公司市场规模不大,现在只想守着规范性文件。 " 一头电子烟品牌负责人叹了口气。

财经》新媒体注意到,在整个行业都在等待新监管政策落地的同时,美国上市也有不少电子烟品牌“逆风”。7月23日,电子烟品牌Aspire(ASPG.US)更新招股说明书,拟募集1.2亿美元,准备发行1500万股普通股,价格区间为7~9美元。在发行价格范围的中点,该公司的市值可能为 13 亿美元。

需要注意的是,中概股和想赴美上市的公司仍有新的压力。7 月 30 日,SEC 主席加里·根斯勒在 SEC 官网发表声明称,除非中国公司充分说明其法律结构并披露与其业务相关的风险,否则美国证监会不会允许中国公司在美国筹集资金。状态。资金。同时,根据法律规定,美国监管机构可以在三年内审查这些公司的审计记录。美国时间8月16日,加里·根斯勒还表示,他已要求SEC工作人员“暂停”中国公司用来在美国上市的空壳公司的IPO。

在一系列内外部因素的强大压力下,部分企业在美国暂停上市,然后选择了其他资本市场。Aspire将何去何从,能否成功成为继雾芯科技、Smol国际之后的“电子烟第三股”?

一、营收和净利润双双下降

招股书显示,Aspire是一家垂直整合的电子烟公司,从事品牌研发、设计、商业化、制造、销售、营销和分销,并正在逐步扩大OEM和ODM电子烟技术产品的研发和销售。旗下有烟草电子烟品牌“Aspire电子烟”和大麻电子烟品牌“Ispire电子烟”两大产品,后者于2020年12月在美国推出规模较小.

与悦刻、柚子和魔笛在中国的知名度不同,Aspire主要在海外销售黄金,拥有150多家经销商的全球经销商网络,在中国拥有500多家加盟店,但最大的市场在欧洲和北美。

截至2020年6月30日的财年,Aspire在欧洲和北美的销售额占总销售额的83.6%,国内销售额仅占6.8%。截至 2020 年 12 月 31 日止六个月,欧洲和北美市场占销售额的 73.1%,国内销售额约占 15.6%。

其中,北美市场份额变化较大。截至 2020 年 6 月 30 日的财年,Aspire 的销售额份额从上一财年的 41.1% 暴跌至 22.6%;截至 2020 年 12 月 31 日的六年 3 月,销售额占比从去年同期的 21.6% 下降至 15%。Aspire在招股书中承认,北美收入的下降反映了美国监管变化的影响,目前只有申请了PMTA的产品才能在美国销售。

法规对销售的打击反映在 Aspire 的收入和净利润双降。在截至 2019 年 6 月 30 日和 2020 年 6 月 30 日的财政年度,收入分别为 1.22 亿美元和 0.79 亿美元,下降 35.2%;同期净利润分别为4222.40,000美元和1914.50,000美元,下降54.7%。此外,Aspire 的毛利从 2019 财年的 $6026.10,000 美元下降到 2020 财年的 $3.326.40,000 美元,下降了 44.8%,毛利率也较 2019 年有所下降. 2020财年的49.3%降至42.1%。

据了解,电子烟的销量取决于用户对电子烟的接受程度、品牌市场认知度、产品接受度和认可度、“口碑”效应、分销网络等多方面因素。一个困难的水平。

由于电子烟在过去 20 年才被引入市场并迅速增长,因此对这些产品的长期健康影响的研究仍在进行中。世卫组织表示,没有确凿证据表明使用电子烟产品有助于戒烟,建议各国政府加强对电子烟产品销售的法律法规,包括禁止针对未成年人和非吸烟者的营销策略。吸烟人群。

目前,全球已有32个国家禁止销售电子尼古丁输送系统(如电子烟)。如果确定或认为未来使用电子烟会带来长期的健康风险或疾病,势必会对产品的使用和销售产生重大影响。此外,在许多国家使用大麻是非法的,Aspire 的大麻电子烟市场主要在美国可以合法出售大麻用于成人娱乐用途的州。

财经新媒体了解到,部分用户自行在开放式充油电子烟中添加成分,甚至在烟油中混入新的精神活性物质。目前,封闭系统的市场份额已经超过了开放系统。根据 Aspire 招股说明书,截至 2019 年 12 月 31 日和 2020 年 12 月 31 日的六个月,公司录得约 95.3% 和 83.0% 的销售额。它是一个开放的系统,大约4.7%和17.0%的销售额是封闭系统,公司不能阻止用户滥用产品,也不能阻止未成年人访问产品,这些无疑给用户产品使用增加了风险。

此外,Aspire也将扩大原始设备制造(OEM业务)和原始设计制造(ODM业务)作为其增长战略的一部分,但这仍是电子烟业务范围,占比较小的利润。目前,97%以上的产品仍以自有品牌销售。

二、商业模式陷入困境

Aspire不仅面临着营收缩水、禁售的问题,其商业模式也已在监管不确定性下转红。

财经新媒体注意到,截至2020年12月31日爆款电子烟,Aspire拥有1,333名全职员工,其中制造业(包括全职员工和独立承包商)1,093人,综合管理人员87人,销售和营销人员56人,62研发人员13人,产品信息人员13人。除 22 名员工外,所有员工都在中国。

就整个业务流程而言,主要是位于洛杉矶和深圳的研发人员做产品设计,产品的大部分零部件都是由第三方供应商按规格生产,公司从供应商处采购零部件组装在深圳和东莞,约 99% 的销售额来自分销商,分销商再卖给批发商,批发商再卖给零售分销商或零售商店。其中,监管不确定性可能会提高Aspire在生产、销售、税收和合规方面的成本。

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未来中国可能会对电子烟实施进一步的限制,包括取得和维持相关经营许可证等要求,这可能会对原材料供应、生产和销售、税收或经营活动的其他方面产生不利影响。Aspire在招股书中直言,公司可能无法遵守相关法律法规,并产生大量合规成本。据悉,Aspire 目前在加利福尼亚州租赁了一处设施作为美国仓库,并计划在 2021 年底或 2022 年初在该工厂开始制造活动,但不能保证这一目标能够实现。

在营销环节,Aspire也面临着一系列成本问题。为了获得 FDA 的营销授权,电子烟制造商必须使用上市前烟草产品申请(PMTA)途径,这是一个繁琐的过程,每次申请可能要花费数十万甚至数百万美元。另一方面,美国最近对《预防烟草贩运法案》(PACT Act)的修订扩大到包括电子烟​​和所有电子烟产品,遵守 PACT 法案将显着增加电子烟的成本和价格。网上销售的产品,不合规将面临严重处罚。

此外,据 Aspire 称,今年 3 月,美国食品和药物管理局致函 Aspire North America,要求提供有关青少年接触社交媒体营销的文件。2021 年 6 月 15 日,Aspire North America 提供了所要求的材料,但公司无法预测所提供的信息是否会导致公司支付费用或罚款。

在分销模式上,也存在依赖大型分销商的风险。Aspire 目前拥有 150 多家分销商,在截至 2019 年 6 月 30 日和 2020 年 6 月 30 日的财政年度,Aspire 的两家最大分销商分别占其收入的 53% 和 52%。尽管在截至2020年12月31日的六个月内,前三名分销商中只有最大的分销商占营收的比重超过10%,达到38%,依赖程度有所改善,但Aspire也在招股书中表示。坦率地说,任何经销商的流失都会对其业绩产生重大不利影响。

财经新媒体还指出,Aspire 最常用的承运商联邦快递和联合包裹服务公司(UPS)最近宣布将停止所有电子烟产品的交付,这可能会进一步严重影响其在美国销售产品的能力。 . 即使Aspire想逐步将市场转移到国内,也是时候改变了,现在国内的电子烟市场已经被强敌包围。

三、实际控制人家族套现比例高

尽管公司面临经营困难,但似乎并未影响 Aspire 向股东多次高比例派息。

《财经》新媒体注意到,在IPO前的股权分配方面,董事长兼CEO刘团方为Aspire的实际股东,持股67.5%爆款电子烟,其余股东朱江彦、刘玉礼和其他人分别持有5%的股份。其中,朱江燕是刘团芳的妻子,两人合计持股72.5%。刘玉礼是刘团芳的堂弟。

截至 2019 年 6 月 30 日和 2020 年 6 月 30 日的财政年度,Aspire 分别向刘团方宣派了 400 万美元和 380 万美元的股息,与财务报表合并的 VIE 实体分别向刘团方和奇堂宣分红1890万美元和2290万美元,共派发分红4960万美元,是公司2020年同一财年净利润的三倍以上,约占Aspire近两个财年净利润的80% .

其中,刘团方宣派的380万元股息尚未支付。招股说明书规定,如未在本招股说明书日期内支付,将在本次发行结束后支付。

值得一提的是,刘团芳与其亲属、关联公司与Aspire之间存在诸多关联交易。

根据招股书,截至2019年6月30日、2020年6月30日和2020年12月31日,关联方分别向公司提供6.500.96万美元和3.14万美元。银行垫款美元和4.$260,000,公司分别向关联方支付银行还款5.408.0700万、125.$220,000和零。这些预付款项主要用于购买银行投资产品,并随着这些银行投资产品的成熟逐步偿还。

截止2019年6月30日、2020年6月30日、2020年12月31日,刘团方全资拥有并控制的公司“Eigate (Hong Kong) Technology Co., Limited”的应付余额为20.@ >$390k、26.$620k 和 8.$280k。该等结余为短期、免息、无抵押、非到期及按要求偿还。

需要注意的是,美国证监会主席加里·根斯勒(Gary Gensler)近日表示,已要求SEC人员停止处理大陆公司通过“空壳公司”赴美IPO的登记,大陆公司应充分披露其开曼群岛的实体和实体。国内公司之间的资金流动。

Gary Gensler所指的“空壳公司”是VIE机构(Variable Interest Entity),即在境外注册的上市主体与境内经营主体分离,境外上市主体通过协议控制境内业务。实体的形式。Aspire的上市基于VIE结构。Aspire 不从事任何积极的业务,仅作为控股公司。

招股书显示,Aspire于2020年1月30日根据开曼群岛法律成立,为豁免有限责任公司,拥有英属维尔京群岛公司“Aspire Holdings”100%的股份,股份Aspire 北美有限责任公司。100% 股权。Aspire Holdings拥有三家子公司100%的股权,其中一家“Aspire International Hong Kong Limited”持有Aspire (Shenzhen) Electronic Technology Co., Ltd.的100%股权。

2020年9月30日,亿卡特(深圳)电子科技有限公司与深圳市亿卡特科技有限公司(以下简称“深圳亿卡特”)及深圳亿卡特股东签署了一系列合同协议,共同持有深圳亿佳特100%股权,包括独家业务合作协议、独家期权协议、股权质押协议、授权委托书(统称“VIE协议”)。其中,“深圳易佳特”从事特定的电子烟制造。

某投行人士表示,SEC的最新禁令将暂时禁止VIE架构的中国概念股在美国上市,但这并不意味着VIE架构的概念股将在美国上市。完全禁止。具有VIE结构的中国企业只要在规则修订后“完全披露开曼群岛实体与内地企业之间的资本流动”,也可以实现上市。

财经新媒体就上市进度等问题向Aspire要求确认,截至发稿未收到回复。

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