电子烟行业的利空消息频出有哪些？知多少

Hi~朋友们好，我叫小艺。

中秋快到了，提前祝大家中秋快乐~

那么，佳节将至，除了月饼，你准备好烟酒油米面了吗？

昨晚打算去商场买一波假期的走亲访友礼物。在商场门口，只见一群年轻人拿着电子烟，耸了耸脖子吸了一口，然后长长的叹了口气，烟雾弥漫，仿佛置身于仙境。看到我这个从不抽烟的人，真的很想知道仙女是什么感觉，哈哈哈。

珍惜生命的年轻人抽电子烟，电子烟似乎是另一种保健。听说很多抽电子烟的人都戒掉了真烟，却陷入了各种奇葩口味的电子烟。

这让我想起了最近电子烟行业的坏消息频发。港股电子烟龙头斯莫尔国际（6969.HK）和美股电子烟龙头RLX科技（RLX）近日股价连续受挫。. 准确的说，也算是给我提供了材料。

那么今天，我们来聊聊电子烟。

一、你对坏消息了解多少

就像我刚才提到的，最近电子烟行业的坏消息频频传出。因此，在这一部分中，我将首先简要概述最近的坏消息。

让我们来看看这两个9月份的最新消息：

一是受香港拟立法禁止电子烟影响，港股电子烟指数10日跌幅超过4%，Smol International跌幅超过5.45%。

同时，受美国食品药品监督管理局（FDA）拒绝相关电子烟产品大批量上市或销售的影响，美股雾芯科技大跌16.81%，电子烟经销商Kaival Brands Innovations 也受到牵连，股价暴跌 43.27%。

电子烟行业本身因健康问题而备受关注。再加上这两条消息的放出，电子烟行业简直就是一场流血事件。

在这里，既然提到了FDA，我来告诉你什么是PMTA。

PMTA，称为烟草上市前申请，要求对烟油、电子烟、套件及相关配件和零件进行PMTA申请。PMTA 申请需要由 FDA 审查。FDA将产品是否有益于公众健康作为审查标准，目的是为了更好地规范行业。

目前，SMOK、SMOK等烟具品牌已申请烟具PMTA，正在等待合法授权。由于美国市场流行的电子烟品牌品牌基本都是中国品牌，PMTA能否通过也将对中国电子烟行业产生很大影响。

那么，随着各方监管越来越严，电子烟就没有机会了吗？

接下来，我们继续分析。

二、产品为王，研发为先

对于现在的电子烟厂家来说，突破口在于如何研发和创新符合法规、能被人们接受的产品。

那么，我们先从电子烟的分类入手，看看它们的发展前景。

根据吸烟的原理，市面上的电子烟主要分为蒸汽型和HNB（加热不燃烧）两种。

(1). 雾化电子烟

根据电子雾化设备的细分，通常可以分为封闭式和开放式两大类。都是通过雾化芯加热雾化后吸入口腔，核心在于雾化技术。但是，由于它的味道与传统卷烟差别太大，习惯了传统卷烟的人接受的比较少。

从技术难度来看，雾化电子烟的生产难度较小，因此产品质量参差不齐。由于电子烟的减害效果本身取决于烟油的质量，因此严厉的监管也有整顿一些行业乱象的理由。

那么，雾化电子烟的增长空间有多大？

雾化电子烟在欧美市场的流通更为广泛。欧美市场形成了“吸烟文化”，注重潮流“玩”；而我们国内的重点是减少危害和替代香烟。

从渗透率来看，截至2019年，我国雾化电子烟渗透率仅为1.2%，与美国、英国形成鲜明对比。不过，目前我国是全球最大的电子烟生产国，也拥有较为成熟的专利技术。未来行业监管总体稳定、清晰，发展空间相当大。

(2).HNB电子烟

加热不燃烧电子烟通过加热技术产生雾化蒸气并吸入口中。通常，将烟草制成烟弹，使味道更像真正的香烟，更容易被传统烟草消费者所接受。它本质上是一种烟草产品。

加热不燃烧的技术要求高于电子雾化设备。因为加热不燃烧技术需要兼顾烟弹的发展和机器发热的曲率，所以加热不燃烧的进入门槛更高。一般只有部分具备研发和生产能力的龙头企业才有准入条件。

但是，由于它本身就是一种烟草产品，因此对其成分的监管更为严格。在这里，小易也梳理了相关国家对加热不燃烧产品的态度。

目前最好的加热不燃烧电子烟是菲莫国际推出的IQOS。日本是世界上最大的加热不燃烧烟草市场。2019年，日本的加热不燃烧产品占烟草市场的23%。除了日本，中国和美国市场也是一个值得关注的市场。

你为什么这么说？

2019年，美国FDA批准IQOS进入美国市场，是加热不燃烧产品上市的首个获批，将直接利好美国加热不燃烧市场的发展

对于我国，明确规定烟弹属于国家专卖范围，禁止加热不燃烧产品进口；但我们也鼓励发展我们自己的新型烟草业。加热不燃烧烟草制品也是烟草行业发展新型烟草的重要途径。这意味着我国未来的取暖不燃烧相关产品只能由国内企业生产和销售。此外，我国具有人口基数大、烟民多的特点，加热不燃烧产品未来的增长空间很大。，潜在市场比较广阔。

当然，至于我们分析的内容，一切都要以行业重组走上正轨为前提​​。从某种意义上说，监管的加持提高了行业的准入门槛，淘汰了部分不符合规范的玩家，体现了具有研发和创新优势的龙头企业的优势。

三、标题

那么，说了这么多，谁是领先的公司？先从产业链说起，谈实际目标。

电子烟产业链可分为上游原料供应商、中游厂商和品牌商、下游渠道商三个环节。

上游产业链：主要产品有雾化器、电池、烟油、芯片等。由于雾化器直接影响电子烟的雾化效果，所以也是雾化电子烟的核心。

中游产业链：主要设计制造电子烟。目前，国内大部分电子烟厂商采用两种商业模式：OEM（代工制造）和ODM（代工设计）。其中，由于技术研发壁垒，ODM工厂更具优势。

下游产业链：主要由零售商、经销商、代理商和消费者组成。

从产业链来看，目前的电子烟产业链仍是碎片化的。随着监管趋严，具有渠道优势和技术壁垒的企业，或者未来能够形成闭环的企业，将具有更多的主导优势。

所以，这里不得不提几家公司——

Smol 国际 (6969.HK): . 业务方面，主要布局封闭式雾化电子烟和加热不燃烧电子烟。作为国际化的全球雾化设备领导者，在上游产业链的雾化器方面拥有绝对的渠道和技术优势；同时，Smol也是国内最早部署HNB的公司之一，堪称老牌玩家。

力讯科技（RLX）：旗下悦刻电子烟是国内雾化电子烟领导品牌电子烟OEM，上市三年内成长为行业龙头。截至2020年第三季度，悦刻在全国封闭式电子烟市场份额中占比为62.6%。

亿纬锂能（300014)：亿纬锂能持有一)37.55%股权之一，Smol是Maxwell的间接第二大股东。受益于Maxwell去年的业绩电子烟OEM，亿纬锂能投资收益达到8.22亿同时，电池也是雾化设备的重要组成部分之一，目前亿纬锂能可以为50%的企业提供电池世界电子烟。

华宝股份有限公司（300741)：华宝股份有限公司是中国领先的香精香料公司，为中国烟草提供加热不燃烧产品的香精订单。

四、总结

总体而言，电子烟行业的监管比以往更加严格。虽然短期内会对电子烟行业产生一定的影响，但更多的是更规范的行业洗牌。

未来，电子烟市场不会消失，而是会以更规范、更长远的方式存在和发展。严格监管也意味着将对电子烟产品的质量和性能提出更高的要求——在注重研发创新提升性能的同时，能够兼顾公共卫生和健康的企业和产品将更能实现长久长期发展。

【港股新动向】

新股上市：今日无新股上市

新股发行：目前，“东莞农商银行”正在发行新股，新人从未接触过银行股，此次也不例外。“坤博医疗-B”和“创生集团-B”已停止招股。

【港股小课堂】

今天，我们小班来学习“老鼠仓”。

首先，请跟我一起读《说书说说，不吃我的小米》，请跟我摇头读。

没错，老鼠仓的意思和这句话差不多，指的是一些无良经纪人给客户定价的做法。例如，假设客户以5元的价格委托交易，一些不法经纪人会在股价下跌时买入相同数量的股票，然后以更高的价格转让给客户，从而赚取差价。

老鼠仓是一种损害公私的腐败行为，但朋友们不必惊慌。证监会的监管和自动撮合系统的普及，会让老鼠仓无路可逃。

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