美国FDA首次批准电子烟销售，雾芯科技股价大涨15.1％

冉维（ID：chaintruth）原创

冉彩静 制片人

作者 | 张琳

编辑 | 饶霞飞

虽然电子烟一直饱受争议，但这并不影响市场对它的兴趣。尤其是日前，美国首次对电子烟进行合法授权，将电子烟推上了热搜。

10月13日，美国食品药品监督管理局（FDA）宣布，将允许雷诺烟草公司销售其三款Vuse电子烟产品。这是 FDA 首次批准电子烟在美国市场销售。此前，电子烟行业在美国一直面临严格监管。

受此消息影响，10月13日，电子烟品牌RYK母公司五芯科技（RLX.US）股价飙升15.1%。截至燃财经记者发稿，五芯科技股价已上涨至每股92美元，市值79.670亿美元。有分析人士告诉冉财经，雾芯科技的股价波动明显受到消息的影响。不过，尽管五芯科技的股价自上市以来一直在下跌，但其整体盈利能力相对稳定。雾芯科技股价的反弹，或许反映了泡沫破灭后电子烟行业的常态。

正如分析师所说，同花顺数据显示，雾芯科技2021年一、二季度净营收分别为24.0亿元（3.70亿美元）和25.@ >4亿元（3.90亿美元），同比分别增长550.70%和256.69%。其归属于母公司的净利润在2021年第一季度亏损2.670亿元，2021年第二季度净利润8.24亿元之后，同比增长 829.20%。

业内人士表示，五心科技净利润的增长一方面与其单店收入的增长有关，另一方面与其不断扩大的门店数量密切相关。“当然，整个行业都在监管之下，并在不断走向监管。”

2017年前后，电子烟悄然走红。2019年被市场称为电子烟元年。随着资本的涌入，创业者的涌入，电子烟市场变得“火爆”。然而，在经历了线上禁售和线下新冠疫情的双重打击之后，曾经上市的电子烟已经沉寂了一年多。

虽然电子烟品牌陆续上市，但整体表现不尽如人意。比如成立于2018年的Fogcore Technology，终于在2021年在美国上市。虽然上市后股价从每股12美元的发行价上涨至每股35美元，但今年2月以来，Fogcore技术一直在下降。，虽然在4月和5月反弹，但在今年8月，其股价已跌至最低3.7美元/股。

不过，虽然二级市场并不稳定，但电子烟在一级市场的表现似乎还可以，甚至迎来了小波融资。

天眼查数据显示，今年上半年电子烟融资10笔，最高融资额2亿美元，包括威塔、小野、柚子等知名电子烟品牌。西武。

这是否意味着2020年冬天过后，电子烟行业正在复苏？对此，易观新消费行业高级分析师李英涛告诉冉彩静电子烟品牌，触底回升的周期性发展是必然规律。除非电子烟市场被彻底禁止，否则去年寒冷的冬天将是底部。“相比未来电子烟市场广阔而无限的市场空间，投资机构愿意承担一定的全面禁售风险。”

威塔电子烟创始人刘东元告诉冉彩静，现在说电子雾化行业会复苏还为时过早。寒冬过后，还有“春寒”。2021年是行业洗牌之年。一些顶级品牌在上半年开设了门店，但几个月后，这些匆忙开设的门店很多都关门了。这家店的老板是用韭菜切的。“一些小品牌要么消失，要么被收购，渠道层面可以用‘煮’二字来概括，熬过‘冷泉’就是胜利。”

电子烟今天仍然是一项好生意吗？正如资本市场习惯了“追风”，从业者也在用实际行动表达对行业发展的期待。

电子烟品牌创始人王军，去年3月才进入电子烟行业。他向冉财经透露，自己的品牌已经盈利，目前已经完成1000万元融资。对于行业未来的发展，王军表示有信心，“电子烟有其特殊性，监管政策只是制定行业标准，而不是扼杀整个行业，反而会促进健康发展。的行业。”

厦门的李强今年3月才进入电子烟行业，目前已经陆续开设了两家专卖店。在他看来，虽然很难创造一个富人神话，但电子烟仍然有利可图。“进入门槛低，利润也公道。毕竟我觉得电子烟还是个不错的生意。”

王军和李强的态度指向同一个方向——“监管虽然严，但只要操作合规，就有发展空间。”

事实上，近年来全球雾化设备市场规模稳步增长。根据弗若斯特沙利文数据，全球电子雾化设备市场从 2013 年的 14.090 亿美元快速增长至 2018 年的 51.47 亿美元，复合年增长率。是 29.6%。随着全球需求的不断增加，预计2023年全球电子雾化设备市场规模将进一步达到283.940亿美元。

从市场分布来看，美国是电子雾化设备最大的消费市场。数据显示，2019年，美国占全球电子雾化设备市场的57.1%。但是，我国目前的普及率很低。预计随着电子烟和医疗雾化设备的普及，电子雾化设备的渗透率将提高，叠加的潜在消费群较大，未来发展空间可观。

根据天眼查的数据，目前在中国有超过12.10,000家企业名称或业务范围包含“电子烟、电子雾化器”，其状态为经营、延续、迁入或迁出。烟草相关企业。从业务类型来看，61.37%的关联企业为个体工商户，37.18%的关联企业为有限责任公司。在注册资本方面，近80%的电子烟相关企业注册资本不足100万元。

值得注意的是，除了大量企业涌入外，不少与电子烟相关的企业也被市场淘汰。根据工商登记，天眼查数据显示，今年以来，我国已有超过3837家电子烟相关企业被注销。

对此，李英涛指出，短期内，电子烟市场仍处于成长初期，会有不少企业和资金涌入。随着竞争的升温，企业获得一定规模的利润将更加困难。在市场逐渐稳定和规范后，行业将迎来进一步的洗牌和整合，大量企业将被淘汰。

刘东原则上表示，电子雾化行业的未来一定是光明的，中国电子雾化市场潜力巨大。在品牌层面，在未来很长一段时间内，电子雾化行业将呈现多国强国的局面。

谁在抽电子烟？

在十字路口电子烟品牌，一边开车一边等红绿灯的何军，巧妙地拿起了电子烟，缓解了堵车带来的烦躁。

在他看来，开电子烟不需要弹灰，不用点烟，随时放下，也不用担心烟头掉进车里。更重要的是，车内不会有烟味。

何君是个“老烟民”。为了自己的健康，他不止一次想过戒烟，但都没有出问题。2019年他第一次接触电子烟，“当时身边有人抽烟，听说可以戒烟，我也想试试。”

何军告诉冉才静，试过之后，他发现用电子烟戒烟根本不现实。“我抽电子烟和传统香烟一起抽，因为电子烟不受场合限制。即使在室内，我也可以随时拿起它们并吸几口。相反，我更常吸烟。如果没有电子烟，就算我对它上瘾了，不管有多大，你在公共场合也必须是一个忍者，但它会减少吸烟的频率。”

他强调，不仅自己戒不掉，在选择电子烟戒烟的朋友中，也没有成功案例，“包括最先让我接触电子烟的那个朋友”。

90后少女云韵和何君一样有着多年的吸烟经验，不同的是，她选择抽电子烟不是为了戒烟，而是为了在非吸烟场所实现“吸烟自由”。

云韵在上大学的时候就开始抽烟了。当她和朋友在酒吧聚会时，她看到一个朋友在抽电子烟。出于好奇，她随便尝了一口，顿时就喜欢上了。

云云告诉冉彩静，口味的多样性是电子烟吸引她的主要原因。“我记得我第一次抽的电子烟是鸡尾酒，味道很特别，呼出的味道和我平时喝的鸡尾酒真的很像。现在，水果味是很传统的电子烟口味有北冰洋、绿豆沙、芋泥波波等奶茶口味，最近很火。”

公共场所禁烟令颁布后，云韵更离不开电子烟。“公司开完会两三个小时就开工了，领导都在。出去抽烟肯定不合适。大家齐声买了电子烟，开会时喝了几口提神。”

与云韵不同的是，1995年出生的女孩小怡没有抽烟的习惯。她的第一支电子烟是朋友送给她的生日礼物。对于抽电子烟的原因，她笑称是“跟风”。

燕空最初被电子烟的美丽所吸引。“许多电子烟的外观都很好。男孩女孩们把它们挂在胸前，它们就成了时尚单品。” 小怡看到朋友的电子烟，说她也想试试。很快她就到了。我在生日那天收到了这份经久不衰的生日礼物。

小一告诉冉才静，他身边抽电子烟的女生比男生多。“女孩喜欢美丽，不想要香烟的呛人气味。对于女生来说，电子烟可以很好的解决这个问题。电子烟多为水果味，香甜可口。友好一点。”

对于小怡来说，电子烟就是她自己的减压神器。“我在公关公司工作，工作强度很高，累了就吃几口，感觉很轻松。” 小义说自己没有上瘾，所以每个月在电子烟上的支出并不大。“99元三颗，够我抽一个月的烟了。”

小伊自嘲一笑。比起吸电子烟，她更喜欢买电子烟壳。看到同事或朋友的电子烟的外壳或链条好看，小怡就会让对方给链接或者让他买，所以经常被朋友取笑。

操作员状态

高价值、健康、社交、戒烟、年轻人的生活方式，在包装下，烟熏电子烟催生了巨大的市场。

据天眼查数据，去年中国电子烟市场规模增至83.3亿元。目前，我国已建立了12.10,000多家电子烟相关企业，其名称或经营范围包括“电子烟、电子雾化器”，其状态为活跃、存在、迁入或迁出。

仅在北京市朝阳区三里屯商圈的一个商场里，冉才景就看到了三间电子烟品牌专卖店。有别于传统烟草专卖店的陈旧装修，电子烟专卖店的设计风格时尚前卫，更符合年轻人的审美，门口显眼摆放免费试烟品牌. 这些都向年轻人传达了“吸电子烟是一种健康时尚的生活方式”的理念。

而且，相比于陈列密度更高的传统零售店，购物中心的电子烟专卖店似乎对地板的效率完全漠不关心。近60平米的店内，只有一个展示架和一个展示柜。更重要的是，冉才静观察到，在下午一点到五点的时间里，有3名顾客进店，只有1名顾客购物，这让原本冷清的店面更加“荒凉”。.

资深电子烟从业者王琦告诉冉彩静，现在年轻人是电子烟消费的主力军。他管理的电子烟中，近90%都卖给了年轻人。电子烟品牌的业务重点。

“在商场开设的专卖店，大部分都是品牌直营。它们存在的主要目的是宣传品牌，提高品牌调性。营业额并不是衡量其价值的唯一标准。” 王琦还指出，是因为消费了烟弹。，电子烟是一个复购率很高的生意。消费者首次线下体验购买后，通常会加入商家社区，通过商家邮件购买烟弹。因此，与其他零售业务不同的是，消费者对门店的访问率并不能准确反映门店的经营状况。

冉才静观察到，在购物中心对面的胡同里，有两家卖电子烟的店，一家是品牌专卖店，另一家是综合店，卖多个品牌。同时，电子烟也在主干道上相距仅500米的两个报摊出售。

“三里屯是一个人多、年轻人多的地方，除了附近写字楼的上班族，也有年轻人出于好奇进店体验购买，获得新客户相对容易。 ” 但王琦也表示，线路接受了。在监管政策的影响下，品牌通过密集开设线下门店来争夺市场份额，使得行业竞争日趋激烈，但给从业者带来更大冲击的却是电子烟品牌加盟和代理模式。不一致的定价。

电子烟品牌的创始人告诉冉财经，RELX悦刻的代理商现在越来越少了，因为RELX悦刻会强迫代理商开一家店，然后继续开更多店。许多代理根本不这样做。这个能力。而且，代理商之间的产品定价不规范，导致恶性低价竞争，代理商的权益得不到保障。

冉彩景要求悦刻核实此事，悦刻表示“以上均为谣言”。

李英涛分析，电子烟品牌疯狂的线下扩张会加速电子烟的快速传播，但也可能出现劣币驱逐良币，扰乱市场或造成重大事故，在用户心中形成不良印象并迎来更加严厉的市场监管。

除了实体店，电子烟的另一个销售渠道是微商。电子烟品牌的经销商王明告诉冉财经，与实体店需要支付固定金额不同，微商不需要本金。大部分品牌都支持“一件代发”，这让微商没有了投资和库存压力。“不过，和实体店相比，微商的进货价比较高，相对利润空间会小一些。比如我卖的品牌，实体店进货价在75-85元之间，而且微信110-120元左右。”

对于现在加入电子烟大军的众多微商来说，王明认为对行业的影响并不大。“虽然表面上看起来任何人的朋友圈里都有一两个电子烟卖家，但实际上他们基本上都是在做副业。规模很小。正是因为没有资金压力等门槛，任何人能做到，那就给大众一种‘微商大军’进军电子烟的错觉。”

电子烟品牌创始人王军也告诉冉财经，除了给代理商现金补贴和促销指导外，还有新店引流和区域保护政策。“总部不接受零售订单。像一些小代理商和微商，我们会直接推荐给区域经销商和专卖店，优先保护他们的利润。” 换句话说，通常情况下，专卖店也是微型企业。供应商。

RELX悦刻向冉彩静表示，《关于禁止向未成年人销售电子烟的通知》发布后，RELX悦刻已经将所有线上销售渠道下线。微商销售的RELX悦刻产品大部分是假货。为保护消费者权益，悦刻持续与相关部门合作，打击非法微信业务。目前，我们已开通微信业务举报通道，并向官方微信平台提交相关证据。截至2021年7月，共有2147个微信账号被平台封禁，不同程度封禁朋友圈。

有人看好电子烟？

天眼查专业版数据显示，2020年我国电子烟相关企业年注册量大幅增长，全年新增相关企业8万余家（全企业状态），年注册增长率高达96%。从季度来看，第四季度增幅最大，新增电子烟相关企业超过10000家。

值得注意的是，截至今年3月23日，截至今年3月23日，根据东部工商登记管理办法，天眼查专业版数据显示，电子烟相关企业共计3200余家在我国已被取消或撤销。其中，2020年被注销或撤销的企业近1000家，约占同等死亡程度企业总数的31%。

家住厦门的李强今年3月开了自己的第一家电子烟店。两个月前，他在家乡福建泉州开了第二家店。

“我朋友是厦门某电子烟品牌的总代理，这两年，我看到他赚钱了。” 但即便如此，他在进入这个行业之前还是有顾虑，担心整个行业会在政策监管下被抹杀。“朋友的话打消了我的后顾之忧。他说政策监管只会让行业更加规范，优胜劣汰、质量好、口味好、售后服务好的品牌才能支持到底。”

李强向冉才静介绍，他在厦门开店的启动资金大概不到8万元。“店面约11平米，月租5800元，交了半年房租，装修费1.5万元，进货3万元。因为是直接从代理，没有必要保证金。”

“第二家店在泉州开张，60多平米，行业发展到现在，已经过了风口期，说一个月能赚几十万可能不太现实，但利润是肯定的，否则我也不会一年开两家店。”

电子烟品牌创始人王军，去年3月才进入电子烟行业。他向冉才静介绍，该品牌一直都是盈利的，已经完成了数千万的融资。“品牌品质是关键，我们不是代工品牌，我们有自己的加工厂。”

王军告诉冉财经，其实在政策监管下，整个行业已经越来越规范，代工品牌的数量也在逐渐减少。“在目前的市场环境下，竞争越来越激烈。依靠代工厂，企业在研发创新上没有自主权，品牌没有核心竞争力。在同质化严重的行业环境下，他们很快就会被淘汰。”

“我们也有完善的加盟政策和支持体系，除了有明确的代理区域划分和定价体系来保障代理商的权益外，还有严格的红线政策，例如未成年人保护计划，要求代理商执行并接受监督……”

为了防止未成年人购买电子烟，早在2019年12月，RELX悦刻就发布了全球最智能、最严谨的向日葵系统。据悦刻称，该系统现在覆盖了所有悦刻门店的 100%。“当消费者进店时，智能摄像头可以快速判断TA的年龄。一旦有疑似未成年人进入，店员会立即收到系统警告提醒，顾客必须通过平板电脑上的‘姓名证件’付款前店内电脑只有核对数字人脸年龄三个等级才能顺利付款。”

在保护未成年人免受电子烟侵害方面，维塔电子烟也在2019年推出了基于AI人脸识别技术的未成年人验证系统，今年对该系统进行了进一步升级并免费提供。vitavp只限店主和销售人员，通过智能人脸识别和公安系统进行年龄验证，目前覆盖所有专卖店。

刘远东指出，政策对电子雾化行业来说是一把双刃剑。一方面，相关政策的实施将在一定程度上增加电子雾化创新的难度，削弱市场对行业的信心；但另一方面，电子雾化行业的环境需要规范。野蛮发展带来的混乱将在政策的影响下得到改变。不合规产品和品牌将加速淘汰和淘汰。最终将有助于电子雾化行业的健康长远发展。

王军也认为，只要规范运营，政策监管不仅会成为行业发展的障碍，也会成为整个行业健康发展的助推器。

即便面对强力监管，即便政策尚未全面落实，李强和王军依然看好电子烟赛道。对于现在想要进入市场的从业者，李强强调，一定要看好品牌。“现在电子烟品牌太多了，因为技术门槛低，对启动资金的要求也低。找个加工厂贴个牌子就可以做新牌子，所以新牌子市场上不时出现，但与此同时，许多破产案消失了。”

对于任何一个行业来说，消费者是决定行业可持续发展的关键，但对于电子烟行业来说，消费者甚至决定了整个行业的生死存亡。转换传统吸烟者或培养新用户？是帮助吸烟者戒烟还是会上瘾？还有电子烟对未成年人的影响。这些都是摆在行业面前的敏感话题，也是从业者需要面对的问题。

李英涛表示，资本追逐利润和竞争的必然趋势，促使企业努力开发更好的产品品味，以转化更多用户，但能够转化什么样的用户，并不仅仅取决于市场行为。因此，从长远来看，国家确实需要对电子烟市场进行强有力的监管，尤其是在网络渠道和广告营销媒体方面。

一位电子烟行业资深从业者告诉冉才静，电子烟和奶茶等许多新兴品类一样，也在经历一个从无到有、冲进、淘沙的过程。未来政策实施后，可能出现的“重税”和“垄断”，对于这个行业和这个行业的大多数人来说，并不是一个完全坏的政策。这一政策方向的一大变化是改变市场，从否定电子烟给了电子烟一个身份地位——和卷烟一样，但具体政策如何落实，仍然是悬在这个行业的达莫利斯之剑。

*标题图片及文字图片均来自视觉中国。文中，王军、李强、何军、云韵、小怡、王琦均为化名。

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