电子烟单指烟油雾化（Vape）加热不燃烧（HNB）

一张图带你了解电子烟：

百度百科对电子烟的描述如下：

电子烟是一种模仿香烟，具有与香烟相同的外观、烟雾、味道和感觉的电子产品。它是一款使用可充电锂聚合物电池驱动雾化器，通过加热油箱中的电子烟油将尼古丁变成蒸汽供用户吸烟的产品。

其实这个描述不是很全面。这里的电子烟仅指烟油雾化（Vape），不包括加热不燃烧（HNB）。

加热不燃烧 (HNB)

加热不燃烧，简称HNB，是指加热烟草，但未达到点燃的程度，让尼古丁在一定温度下挥发。

使用的原料也是烟草，与普通卷烟相似，但也经过特殊加工。由于涉及烟草原料，在中国属于控烟范畴。目前，只有中国烟草可以在中国销售。这是一个非常大的潜在市场。与传统卷烟相比，它更有益于健康，并且有一定的概率可以卖到更高的价格。未来中烟一定会大面积推广。

使用时，将专用烟弹（加热不燃烧烟弹类似于香烟）插入卷烟机，然后抽吸。

加热不燃烧的代表品牌是烟草巨头菲利普莫里斯旗下的品牌IQOS，有国内上市公司盈趣科技作为其供应链之一。

电子烟油雾化，英文名称为Vape。目前主流，最常见的一种电子烟，是将含尼古丁的烟油加热雾化，然后被人体吸入。

HNB和Vape谁是未来，限于篇幅我就不在这里评论了，也听到了很多相互矛盾的观点。

但在目前的市场上，电子烟市场要大得多。

电子烟油雾化（Vape）

电子烟可以分为两类。

开放式，抽油烟机和烟油单独出售。用户购买吸油烟机后，需要另外购买烟油，然后要求用户将烟油注入空烟弹和吸油烟机。

开放式的肯定比较费时间，但好处是可以DIY，一些老烟民喜欢自己做烟油（制作很简单，可能比家酿还简单）。

当前开放的美国市场将大得多。

已关闭，商家会帮你提前在烟弹或一次性电子烟中填充烟油，用户无需自行添加烟油。

目前，封闭的市场会大得多。根据Maxwell招股书中的数据，公开市场的容量约为封闭市场的60%。

封闭可以进一步分为两类。

墨盒类型、吊舱和吊舱单独出售。抽完一粒烟弹，保留烟弹，可直接更换烟弹，如乐鑫电子烟。

大约有 100 个罩和大约 30-50 个豆荚。

一次性电子烟，烟弹和点烟机是一体的，抽完烟就扔掉了。很方便，但每支的用量比补充装的略少，一般适合新烟民。

现在，市场上最流行的是可填充电子烟。下面介绍可填充电子烟的结构。

以乐信电子烟为例，乐信电子烟由乐信烟杆和乐信烟弹组成。

烟杆

烟杆的内部结构使用相同的基本部件：一块灯PCBA板、可充电电池、各种电子电路。

墨盒（电子雾化器）

烟弹是一种电子雾化弹，是电子烟的烟嘴部分。雾化器的结构是发热体，由电池供电产生热量，使旁边的烟油挥发成烟雾，使人吸入时达到“吞云吐雾”的效果。吐”。

此处不讨论 HNB。

电子烟产业链中最重要的就是雾化系统和烟油。

电子液体

主要有四种原料，PG（丙二醇，一种油）、VG（植物甘油）、尼古丁、香料。

PG和VG主要影响粘度等因素，一般为50：50，保证粘度。

尼古丁，不用说。

除了烟草提取外一次性电子烟，尼古丁也可以人工合成，很多公司对这两种生产方式都有储备。

但是，尼古丁的生产在中国需要许可证，目前还没有提取许可证。

其他生产方式的数量和价格是有计划的（成本、税收、利润），所以这是国家控制整个产业链的关键切入点。

一些烟油厂会将尼古丁进一步加工成尼古丁盐，不会产生尼古丁刺痛的感觉，同时让尼古丁更容易被人体吸收。.

香料是烟油香精的主要来源，也是烟油香精的重要来源。

烟油的制作非常简单，取四种原料混合即可。每个烟油厂的核心技术主要在于配方。

目前国内大型烟油厂屈指可数，如宇鹏、凡火、振威、爱普、博尔顿（港股上市）、恒信等。

烟油可以直接销售，这是开放的电子烟市场一次性电子烟，但在中国主要是封闭的，烟油必须运到烟弹厂装成烟弹或一次性香烟再出售。

雾化设备

分配器和豆荚。

芯材是发热芯，分为棉芯和陶瓷芯两种。LEXIN电子烟使用陶瓷芯。

香港知名上市公司Smol International（国内公司叫McQuay）就是陶瓷芯，在技术上也是其核心竞争力。本质上是一家新材料公司。

然后是代工，把发热片、外壳、烟油等做成烟弹，把零件组装成烟罩。

通用取暖芯厂家也有代工业务，如麦奎、美神威、卓力能、东莞阿尔法等。

但是一些没有陶瓷核心技术的也可以代工，比如富士康、蜂窝厂等，相当于电子产品的原始代工企业。

请注意，雾化装置不仅能够雾化电子烟液体。

国外有抽液化大麻的vaping设备（这个市场英文是CBD），还有不含尼古丁的电子烟油等等（这个真的有！）

在谈我国的政策之前，先简单介绍一下其他国家的政策。

根据 Frost & Sullivan 前瞻性产业研究院整理的数据：

美国是最大的市场，其次是欧洲，中国仅位居第三。

但中国潜在市场巨大，目前主要受政策限制。

美国市场

美国的两个主要政策是禁香和 PMTA。

电子烟肺炎于 18 年末和 19 年初在美国爆发。

学术观点认为，主要是香料中的一些成分与CBD（大麻）发生反应引起的。

我不能拒绝，但最终的结果是禁止口味。

从 2019 年 9 月开始，美国多个州的州长宣布了对电子烟的临时香精禁令。

FDA 还发布了一项指南，指出自 2020 年 2 月 6 日起，FDA 将优先针对某些未经授权的 ENDS 产品组立即采取行动。这里的组主要是针对烟草和薄荷以外口味的电子烟。

不难理解，除了烟草香精和薄荷香精，销售其他香精都将面临沉重的政策锤子。

第二项政策 PMTA，即上市前烟草申请，类似于许可制度。

2020年美国出台法案，要求在美国销售电子烟需向FDA申请PMTA，2020年9月9日后未申请PMTA的电子烟企业必须移除其电子烟美国货架上的香烟。

据媒体数据显示，一个硬件PMTA的平均成本是200万元，一个烟油PMTA的成本是2000万元，而且每增加一个产品，成本就会增加。反正也不便宜。

申请人以品牌为主，产业链上游主要与下游品牌合作申请。

欧洲和英国

政策因国家而异。

但是，在许多国家，含尼古丁的产品被纳入烟草制品的监管范围，而不含尼古丁的产品仍属于消费品。

含尼古丁的产品也与烟草产品进行了比较，烟草产品禁止向未成年人出售，并且有广告限制。

日本

日本对在电子烟油中添加尼古丁有严格的规定，因此日本的电子烟要么不含尼古丁，要么加热不燃烧。

日本也是热不燃烧的标杆市场。IQOS在日本市场占有率很高。2019年第四季度，IQOS吊舱在日本的市场份额为17.6%。

重点来了。

2019年10月30日，国家市场监督管理总局、国家烟草专卖局联合印发《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通知》（“2019年10月公告”），进一步强化青少年身体健康意识，精神健康。保护健康，防止青少年通过互联网购买和吸电子烟。

具体内容就不写了，简单理解影响就是线上电子烟全部下架，必须为我国电子烟的推广铺设线下渠道。此外，不允许在互联网和媒体上宣传电子烟。

2021年3月22日，工业和信息化部就《关于修改的决定（征求意见稿）》公开征求意见。本《征求意见稿》在补充规定中增加了一条：“电子烟等新型烟草制品，参照本条例卷烟有关规定执行。” 评议期于 2021 年 4 月 22 日结束。