【干货】电子烟初步介绍及个股的细项整体分析

近年来，电子烟风靡全球。虽然一度被责令禁止网上销售，看似行业没有前途，但实际上暗流汹涌。随着电子烟龙头品牌RELX悦刻在美国上市，创始人王颖的身家达到589亿元。每个人都意识到这个行业是多么有利可图。

那么本系列将对电子烟的全产业链进行整体分析，从行业和政策监管到电子烟产品竞争力、专利等，详细分析，文章干货较多，请速阅读。

注：本文提及的公司和个股不代表买入建议。

电子烟的初步介绍

电子烟（Electronic Cigarette，EC）是一种通过烟油雾化产生气体供人类消费的新型烟草制品。其基本原理是利用加热、超声波等方法将含有尼古丁和香精成分的甘油或丙二醇溶液雾化，产生类似于香烟燃烧的雾气供人食用。

大多数电子烟的外观和烟感都与香烟相似，其食用方法与香烟基本相同。

同时，由于采用加热烟液的方法代替了卷烟的烟草燃烧过程，在释放香气和尼古丁的同时，焦油、一氧化碳、亚硝酸等有害成分的释放量比以往大大减少。传统卷烟，不易产生二手卷烟污染，使用场所更广，对周围人群影响更小。近年来，受到越来越多消费者的欢迎。

目前电子烟主要分为两种：一种是蒸汽（雾化）电子烟，一种是加热不燃烧电子烟（HNB）。

蒸气式电子烟：热液体产生气溶胶供消费者吸入，消费者将其吸入口中以达到目的。这种液体称为烟油，通常由尼古丁、丙二醇、甘油和调味剂制成。烟油有多种类型，甚至还有不含尼古丁的烟油。

HNB：利用加热烟草产生可食用烟雾，本质上是烟草制品，但通过温度控制电子烟OEM，使烟草产生烟雾，达到加热不燃烧状态。

国内产业链完备，基本具备自主生产能力

在电子烟的整个生产过程中，电子烟生产最难的核心技术是雾化器技术和烟油技术。目前国内企业拥有自主生产电子烟的技术，但相对薄弱，目前国内电子烟油技术的商业模式多为ODM和OEM。

目前电子雾化烟产品的主要技术有四种：雾化器技术、微电子技术、成品组装技术、烟油技术。其中，雾化技术和烟油技术是电子雾化烟的核心技术，技术壁垒较高。国内在雾化器技术上较为成熟的公司有Avipus和McWell，它们在雾化器技术方面拥有多项专利。

烟油技术目前主要掌握在国外烟草巨头手中，国内烟油技术实力相对较弱。成品组装工艺技术是电子烟成品制造的关键技术。目前，国内主要电子烟成品企业的全自动成品组装具有高效、美观、洁净的特点。微电子技术包括电池、芯片、控制电路等，主要由专业的电池制造商和芯片方案提供商掌握。国内可以自主生产的厂家很多。

目前在国内，Avipus和McQuay依靠强大的雾化器技术研发能力和成品组装技术，自有品牌电子烟在电子烟市场也有一定的影响力。其中，Avips和SMOK蒸气电子烟品类均位居全球第一，Mcwell新推出的自主品牌Vaporesso也获得了良好的市场反馈。

电子烟上中下游相关企业名单

从电子烟的角度来看，有两种不同的产品类别。一种是加热不燃烧型，一种是蒸汽型电子烟。那么从上、中、下游相关企业来看，也有两条路径。

从蒸汽电子烟的生产过程来看，主要涉及以下厂家

从关联上市公司来看，上游上市公司包括：亿维锂能（300014.SZ）、高建实业（832042.OC）、华宝股份（300741.SZ） 、中国博通（3318.HK）和爱普集团（603020.SH）

中游上市公司有：斯摩国际（6969.HK）、信格乐（871818.OC）

下游上市公司有：Smol International（6969.HK）、Avipos（834285.OC）

HNB的生产过程主要涉及以下厂家

从关联上市公司来看，上游上市公司包括：盈禾科技（300457.SZ）、丰江电池（837375.OC）、东山精密（002384.SZ）） , Chiyu (603429.SH) 和China Bolton (3318.HK)

中游上市公司为：盈趣科技（002925.SZ）

下游上市公司包括：金嘉股份（002191.SZ）、顺昊股份（002565.SZ）、东风股份（601515.SH）、Smol国际（6969.@） >香港)

在下一篇文章中，我将从新型烟草的规模和各国对新型烟草的政策对电子烟进行详细分析。

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文字 | 馒头财经