电子烟品牌Aspire母公司易佳特再次更新招股书，中国企业赴美IPO遇阻

近日，电子烟品牌Aspire的母公司亿嘉特再次更新了招股说明书。亿嘉特若在美股上市，或将成为深圳电子烟行业第三家上市公司，也将成为深圳第二家上市电子烟品牌。

但受中国概念股监管政策影响，电子烟行业上市风险加大。上周，哈罗旅游、英迈医疗、物美、多点生鲜、易加特科技等多家公司在美国IPO遭遇重重阻碍。7月30日，中国电子烟品牌Aspire（易佳特）因市况推迟美股IPO。

中国概念股与行业双重监管政策

电子烟行业上市之路受阻

电子烟行业在上市融资的道路上一波三折。

7 月 30 日，美国证监会主席加里·盖斯勒发表声明称，要求美国证监会工作人员在与中国相关的海外发行人的注册声明之前，增加包括中国公司 VIE 在内的具体信息披露。运营公司变得有效。结构的特殊风险、面临的政策风险等，此举一度被海外财经媒体误解为美国证监会将暂停中国公司上市。

8月1日，针对美国证监会的表态，中国证监会发言人表示，中美资本市场作为全球重要市场，相互联系日益紧密，越来越多的企业参与其中。 、投资者和金融机构相互参与。加强监管合作是交易对手市场的必然选择。发言人表示，他对企业选择上市地点持开放态度，支持企业依法合规选择国际国内市场。

除了中国概念股监管带来的政策风险外，电子烟行业监管收紧也不容小觑。今年3月，工信部就《烟草专卖法》的修订征求意见，包括拟参照卷烟相关规定实施电子烟等新型烟草产品。这意味着，未来销售卷烟可能需要许可证，同时也对电子烟是否按卷烟税率征税提出了一个问号。征求意见稿发布次日，电子烟行业担心监管会进一步降低利润空间，产业链相关企业股价应声下跌。

今年6月，新版《未成年人保护法》明确规定“禁止向未成年人销售电子烟”；同月，国家烟草专卖局、国家市场监督管理总局印发的《保护未成年人卷烟“守护成长”专项行动方案》表示，将严格监管电子烟经营，逐步建立完善电子烟监管工作体系，规范电子烟生产经营。

资金“放样地”

线下门店快速扩张

监管规则尚未实施，电子烟行业仍在经历冰与火的两天。尽管电子烟企业在美国上市遭遇重重阻碍，股价也一直低迷，但各种风投依然涌入电子烟赛道。

7月19日，上市公司天音控股发布公告，拟通过其全资子公司天音通信，以自有资金超过1000万人民币，投资于深圳小野科技股份有限公司拟上市公司。 5000万元。公司合伙经营罗永浩创办的小野电子烟品牌。公告显示，在获得新融资的同时，小野电子烟正准备上市。

6月15日之前，电子烟品牌“YOOZ柚子”在未披露融资方的情况下完成了超过2亿美元的融资。募集资金主要用于线下新老门店支持、扩张和新产品开发；5月初，电子雾化品牌喜雾也完成了数千万美元的B轮融资。

为了进行线下大规模圈地，不少电子烟企业纷纷采取互联网行业“补贴”模式。据相关报道，RELX悦刻计划3年内补贴6亿元开店；YOOZ柚子S级开店补贴达118万元；小野计划今年投入10亿元补贴开店，年底前完成10000家专卖店的开业。目标：白金开店补贴最高可达128万电子烟品牌加盟，ICE暴雪会派人到店支持，直至盈利。

在资本的带动下，RELX悦刻、YOOZ柚子等龙头企业正在快速扩张。在“补贴”模式下，线下电子烟门店加速扩张。根据五心科技6月3日一季度财报会议记录，截至当日，五心科技拥有超过15000家门店；截至上周，YOOZ柚子在全国拥有8000家门店；截至7月下旬，小野在全国拥有近5000家专卖店，覆盖全国95%以上的地级市和全国2800多个区县或市的51%以上。

星瀚资本创始人杨戈表示，各个行业都会经历一个从千团到行业洗牌的过程，而电子烟市场又多了一个非市场因素电子烟品牌加盟，推动行业迭代升级更快。

资本涌入的背后

电子烟行业赚钱吗？

电子烟披着“烟草”的身份。然而，在监管锤子落下之前，他们面临着向内滚动的风险资金，涌入赛道和赛车场。电子烟行业的盈利能力如何？

7月7日，Smol International此前发布了盈利预警。预计上半年未经审计调整后净利润为28.260亿元-31.24亿元，同比增加116.1%-138.8%；6月初，雾芯科技公布了2021年第一季度财报，显示2021年第一季度营收为24亿元人民币，经非美国GAAP调整后增长48.2% ，净利润6.1亿元，环比增长45.6%。此外，五芯科技还公布了2021年的第二个，季度管理层预计在非美国通用会计准则下，调整后净利润将超过人民币7.2亿元人民币。

不过，上市受阻的Aspire母公司亿嘉特似乎业绩增长乏力。7月23日，亿嘉特再次更新招股说明书。2020财年营收和净利润双双下滑，较2019年分别下降35.2%和54.7%。2020年亿嘉特营收不超过1亿美元，仅0. 79亿美元，利润仅为1915万美元。2019年营收1.22亿美元，净利润4222万美元。针对业绩下滑，亿嘉在招股书中解释说，由于美国法规的变化，亿嘉北美市场销量出现下滑，海外市场份额也受到挤压。

与专注于国内市场的电子烟品牌不同，亿嘉特的主要收入来自国外市场。去年下半年，亿嘉特在欧洲和北美市场的销售额占比超过70%。2020年上半年，亿嘉特在欧美市场的销售占比超过80%，占比83.6%；2020年下半年，欧洲和北美市场的销售比例超过70%。占73.1%。

不过，egate的内销占比有所提升。销售额占比从2020年上半年的6.8%提升至15.6%。事实上，亿嘉特的主打品牌Aspire正在加紧国内门店布局。目前，Aspire在国内拥有500多家加盟店，分布在北京、上海、天津等30多个省区。不过，与拥有超过10000家门店的国内顶级品牌相比，亿嘉特仍存在较大差距。

出品：南都电子烟产业研究组，略作修改。