《电子烟管理办法》(征求意见稿):落地时点超出预期

2021-12-21 20:58:45

文章丨中信证券

12月2日,《电子烟管理办法》(征求意见稿)公布。实施时间超出市场预期。整体监管细节符合我们对“中性态势”的判断。靠近HNB进行电子烟定位。中国烟草在批发环节购销,在生产和零售环节实行“许可”授权管理,实行产品“注册制”和技术审查,通过“电子烟交易管理”实现全流程监管平台”,但税收仍需实施等待。入门门槛明显提高,对头部有好处。其中,Smolar领先的生产能力,强大的技术实力、较高的国内外市场占有率,将最大程度地分享行业渗透率,增加红利。从长远来看,监管的加速推进有望引领行业走向规范、良性、可持续发展。长坡、厚雪特征明显。维持行业“跑赢大盘”评级,Smol International为首选。

▍监管范围:适用于液体雾化电子烟和固体雾化电子烟,涵盖烟弹+吸烟配件,不包括加热型香烟(HNB)产品。

参照《电子烟管理办法》(征求意见稿)和《电子烟国家标准》(征求意见稿)及其《编制说明》,我们判断监管范围包括液体雾化电子烟和固体雾化电子烟。雾化电子烟(俗称“草本“香烟”,又名低温草本、植物芯、香弹、茶烟等),还包括烟弹、烟具、组合销售的产品烟弹和吸烟配件,但不包括已包含在卷烟管理中的加热卷烟 (HNB)。

▍生产环节:产品“注册制”和“烟草专卖生产企业许可证”申请边际良品龙头ODM企业,大大增强了国内OEM经营的确定性。

《电子烟管理办法》(征求意见稿)规定,电子烟产品在国内上市前应在中国烟草总公司“注册”,通过“技术审查”后纳入“电子烟产品目录” . 各生产环节需申请烟草专卖生产企业《许可证》或变更许可证范围(已取得《烟草专卖生产企业许可证》)、生产、代工厂的“扩产”和“技术改造”企业还需要获得中国烟草的批准。行业准入门槛大大提高。, 微利, ODM 龙头 Simer, 产能领先,

▍批发环节:中烟垄断购销的概率较大,符合我们中性形势判断。

《电子烟管理办法》(征求意见稿)规定,取得《烟草专卖批发企业许可证》的企业,变更许可证范围后,方可从事电子烟产品批发业务。由于对如何取得《烟草专卖批发企业许可证》没有明确说明,考虑到《烟草专卖批发企业许可证》只存在于中国烟草专卖局各级批发系统,我们判断中国烟草有大概率垄断批发经营,统一购销。该政策的具体内容与我们此前对政策中立性的判断一致。中国烟草的垄断' 批发环节方便降低税收成本,但会大大削弱对雾核心技术渠道的控制,损害内部商业价值;Simer 国内业务增长和盈利能力预期下调,但经营确定性提高。

电子烟oem和odm区别_电子烟odm oem_电子烟ODM

▍零售环节:终端“零售许可证”管理电子烟ODM,“电子烟交易管理平台”实现全流程监管。

《电子烟管理办法》(征求意见稿)规定,电子烟零售业务应当申请《烟草专卖零售许可证》或变更许可证范围(对于已经取得《烟草专卖零售许可证》)获得)。中国烟草建立全国统一的电子烟交易管理平台,生产代工、品牌、尼古丁生产、批发等企业均应在“交易管理平台”内进行交易。我们认为“零售牌照”管理符合行业预期。“零售许可证”的范围可能会区分卷烟和电子烟,以限制电子烟网点的扩张速度。然而,在未来,约600万个卷烟零售终端的网络可能成为电子烟。有利支持扩大烟草销售。中国烟草通过“交易管理平台”对整个产业链进行监管,极大地提高了行业发展的“规划性”和“可控性”。预计行业将在中烟的严格监管下有序发展。

▍出口及税收:出口业务有望企稳,税收实施仍需等待国家税收法律法规的调整。

《电子烟管理办法》(征求意见稿)规定电子烟ODM,出口企业还应当取得《烟草专卖生产企业许可证》,并在包装​​上标明“专供出口”字样,应当符合法律规定。 、出口目的地国家或地区的法规和标准要求:电子烟征税应按照国家税收法律法规执行。我们认为,思美尔在国际雾化产业链中处于领先地位,也是创汇大户。有望顺利取得《烟草专卖生产企业许可证》,海外业务有望保持稳定。税收细节仍需等待国家税收改革的推进。随着监管进程的加快,税收有望加快落实。

▍风险因素:

牌照发放进度和数量低于预期;政策的严重程度超出预期;政策进展不及预期;品牌端竞争加剧;雾化技术的竞争和迭代愈演愈烈。

▍投资策略:

我们认为Smolar的生产能力国内领先,雾化技术和产品处于全球领先地位,经历了美国PMTA规范和测试,为国家创造了可观的外汇收入。成功申请《烟草专卖生产企业许可证》的可能性很大 “海外业务有望保持稳定,国内业务有望在严格监管下保持市场领先地位。随着实施政策出台后,国内业务经营的确定性大大增强,维持首选Smol International,加速监管有望引领行业走向规范、良性、可持续发展。雾化品类国内渗透率仅为低个位数,长期渗透空间巨大,长坡厚雪特征显着。维持行业“跑赢大盘”评级。

如果您喜欢这篇文章,您可以在摩尔财经APP或摩尔财经官网找到更多股票、行情分析和投资技巧。您也可以今天在新浪微博、微信公众号和今日头条上搜索和关注摩尔财经。

首页
产品
新闻
联系