下一个爆发式风口来了？电子烟上涨潮还能持续多久？

作者：AI财经社 曹江

编辑｜孙明

股价涨停再创新高……电子烟板块又火了。

中国博尔顿港股4天大涨470%，西美国际也创下新高，市值超过4800亿港元。A股市场，多只电子烟概念股纷纷效仿，东风、艾仕德、亿维锂能等个股大幅上涨。

遭遇最严“上网禁令”后，外界一度怀疑电子烟企业能否生存，但2021年初，资本开始增加。WIND数据显示，今年电子烟概念股指数上涨6.83%。

除了板块的大幅上涨，跨境资本也迅速入市。车企比亚迪近日披露了一项电子烟专利，产业链企业也在加速布局电子烟领域。

在熊熊烈火的背景下，不禁让人思考，下一个爆发性的趋势是否要来了？电子烟的高潮还能持续多久？

暴利业务“重燃”

从流行到沉默再到市场热度，电子烟行业这两年的发展犹如过山车。

2018年，以卷烟替代产品为噱头的电子烟爆发，吸引了IDG、同创伟业等投资机构加入“扫货”。在资本的帮助下，龙舞、魔笛等人迅速崛起。2019年初，罗永浩加入电子烟热潮小高。

据不完全统计，仅2019年上半年，电子烟投资项目就超过35个。从公布的额度来看，总额超过10亿元。

该行业在快速发展的同时，也引起了监管部门的关注。电子烟热潮很快就被“禁网令”泼了一盆冷水。

2019年11月，国家烟草专卖局、国家市场监督管理总局发布《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通知》，要求关闭所有电子烟网络渠道，删除电子烟产品和广告。网上商店。

这一政策出台后，电子烟行业陷入沉寂，悄然从线上走向线下。直到2020年7月，电子烟厂商思美国际成功登陆港股，电子烟重新回到大众视野。斯莫尔上市后，股价一路上涨。截至1月25日收市，股价报81.75港元，较发行价12.4港元上涨近6倍。

值得一提的是，“大牛”思美国际其实是一家电子雾化设备和元器件的制造商，很多电子烟品牌都是它的客户。

龙头企业纷纷登陆资本市场，将电子烟带回大众视野，同时展现行业的“钱景”。

广发基金经理郑成然认为，作为近几年新兴的电子烟品牌，虽然成立时间不长，但能够快速成长，从侧面已经体现了行业的强劲增长。

研究数据显示，截至2019年，中国约有867亿烟民，行业潜在市场规模为1129亿元。相比之下，电子烟产品的渗透率仅为1.2%，而英国的市场渗透率为50.4%，英国为32.4%美国。渗透率仍然很低。这也意味着国内电子烟市场潜力巨大。

凭借可观的利润和广阔的市场前景，加上龙头企业的上市，电子烟板块近期再次受到资本青睐。

港股方面，截至1月25日收盘，思美国际市值达到4806亿港元；中国博尔顿从1月15日收盘价1.66港元上涨至1月21日盘中最高9.48港元，4日最高涨幅达470%。1月25日收于7.48港元，市值超80亿港元。

A股市场的电子烟概念股也“看中了趋势”。1月25日，电子烟概念股再度走强，东风、永济、新宏泽开涨停板；华宝、中科信息等个股跟随上涨。

资本闪电战的隐忧

“我们已经在布局其他产品线，政策影响太大，只做电子烟风险太大。” 广州某电子烟生产企业认为，电子烟虽然有着广阔的“赚钱之路”，但监管利剑悬在头上，不知道会落到哪里去。

目前，我国还没有针对电子烟产品的法律。但是，从过去的发展来看，从一开始，加热不燃烧产品就很明显是烟草产品，禁止销售此类产品。随后在2019年，要求关闭电子烟线上销售渠道，卫计委出台了一系列立法监管措施。从一个角度来看，监管态度变得更加严格。

除了政策调控，税收的影响也是电子烟行业的“达摩克利斯之剑”。业内人士认为，随着国内电子烟市场的快速扩张，未来五年国家很可能会调整税收，电子烟的利润率将受到很大影响。

在我国，烟草业一直是财政收入的重要贡献者。据了解，每支价格在70元以上的A类卷烟，税率为销售额的56%，70元以下的B类卷烟，消费税率为36%。同时每件将征收0.6元。此外，还对卷烟批发征税。

无论是监管政策还是税收影响，都意味着电子烟恒业充满了未知和风险。对于电子烟企业来说，更棘手的问题是严格监管限制发展和加剧竞争的挑战。

自2019年线上禁令发布以来，电子烟企业纷纷另谋出路，转向线下渠道，或向海外发展。令这些商家担忧的是，不仅国内监管收紧，越来越多的国家和地区开始限制甚至禁止电子烟。

从Smol国际最大的销售市场美国来看，一方面，电子烟产品上市前需要经过PMTA审查。审查周期长达2年，费用2000万美元。另一方面，美国已经禁止销售有香味的封闭式电子雾化器（烟草或薄荷味除外）。2019年，Symol International向美国销售封闭式电子雾化器36.4%为调味型，约占总收入的9.4%。

2020年，美国电子烟市场发生多起死亡事件电子烟品牌加盟，电子烟巨头JUUL的销量受到重创。同年 10 月，Juul 宣布将裁员一半以上以节省现金。

不仅如此，越来越多的国家和地区，包括菲律宾、加拿大、澳大利亚等，都开始限制甚至禁止销售电子烟。

海外市场有限，国内市场的发展也面临挑战。与线上渠道相比，线下运营成本越来越高，竞争环境更差。YOOZ创始人蔡跃东曾对媒体表示，YOOZ加盟店不收取加盟费，还会给予店铺高额补贴。“只要在商场开店，最多可以补贴两个月的房租，并以商品的形式补贴。”

品牌商补贴加盟扩张，有助于打开线下市场，但也造成了毛利率下降的问题。

“如果你有足够的耐心，电子烟将是一个具有爆发潜力的投资机会。” 一位投资经理肯定了电子烟的发展，但是否会出现这样的未来，我们仍然需要解决“安全”问题。

根据世界卫生组织发布的一份报告，电子烟“无疑是有害的”。世界卫生组织“无烟运动”项目负责人维纳亚克·普拉萨德表示，除尼古丁外，含有金属元素雾化器的电子烟“会伤害心脏，所有（雾化器）都已被证明对心脏有害。肺。

国家卫健委的一项调查选择了18个排名靠前的品牌，对20多种电子烟进行了测试。检测结果显示，几乎所有产品都产生重金属铬（Cr），这些产品还检出甲醛、乙醛和丙烯醛。此类物质会对呼吸系统产生强烈刺激作用，而甲醛是一种致癌物质。

另一方面，电子烟的减害作用已经被研究证实。英国公共卫生部（NHS）发表报告称，电子烟的危害比香烟低 95%，可以在一定程度上帮助戒烟。

“除非在健康方面有颠覆性的创新或突破，否则电子烟市场才能真正爆发。” 有业内人士认为，尽管市场潜力巨大，但随着健康理念的普及和全球禁令的收紧，电子烟烟草行业的发展将面临巨大挑战。

备受争议的电子烟是否真的安全，是否有益于减少烟草带来的危害电子烟品牌加盟，还有待解答。

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