电子烟中小企业惧资本过度介入:不想行业成为下一个共享单车

（原标题：电子烟中小企业怕资本过度介入：不希望行业成为下一个共享单车）

■本刊记者张敏

电子烟对身体健康的潜在影响一直是社会和监管关注的焦点。

据媒体报道，美国食品和药物管理局 (FDA) 最近表示正在调查 35 起吸电子烟后癫痫发作的案例。而今年的3.15晚会指出，长期吸电子烟也会产生对尼古丁的依赖。

不过，这似乎并不妨碍市场对电子烟的“热情”。电子烟在市场销售过程中被定位为比香烟更健康、更时尚，受到大量人群的追捧。有机构认为，未来电子雾化器市场规模有望突破3000亿元。

在这个市场机遇下，电子烟产业链走在了前列，“暴利”也成为了行业的代名词。资本对这个行业的加速介入，也改变了这个产业链中的公司和竞争。

只有真正在这个产业链中的企业，才能感受到行业发展的脉搏。近日，《证券日报》记者采访了电子烟产业链上游的一家中小企业负责人张扬。与外界不同，他无奈地告诉记者，风口就是资本的风口。电子烟产业链中的实体企业已经分化。 “能吸引资本投资的企业是悬而未决的，而不能吸引资本的企业则越来越难做，周边大部分中小企业都在转型。”

电子烟：走进首都狂欢

张扬告诉记者，很少有人知道电子烟起源于中国。中国第一支电子烟叫“如烟”，创始人是韩立。如烟在2003年推出后很快就实现了过亿元的销售额。此后，如烟因其他因素不得不出海，业绩萎缩，最终被帝国烟草收购。

张扬介绍，十多年来，受多重因素影响，这个行业一直低调发展。国内市场不大，主要业务是出口贸易。直到资本的介入长安电子烟厂家，这个行业的曝光度不断增加。

同花顺数据显示，电子烟概念股板块已经有8家上市公司。

“埋头赚钱的日子一去不复返了”，上述中小企业负责人张洋告诉记者，越来越多的资本涉足这个行业，而他们更喜欢领先的公司。在资本的帮助下，这些企业开始拓展产业链，抢占渠道。 “以前大家都是赚钱的，现在朋友变了。”

资本会选择行业内的龙头企业，然后发展整个产业链。 “三年前，电子烟企业为大家赚钱，但现在资源和业务都集中在龙头企业，”张洋向记者解释，“深圳有大大小小的厂家和品牌，我公司主要是开发和生产，主要做五金模具。过去公司90%的业务是电子烟，现在只剩下30%了。”

在张洋看来，随着资本的介入，他们的生存空间变窄了。

不过，香颂资本执行董事沉萌告诉记者，电子烟的技术门槛并不高，很快就会出现一大批厂商。

在外界看来，电子烟是一个利润丰厚的行业。沉猛向记者介绍，参考香烟，电子烟的利润空间可能很大。

张扬说，电子烟的“暴利”是相对的。 “厂家开发一个产品，成本50元，出厂价给销售公司60元，在市场上最低能卖到299元。”在这个产业链中，制造商的利润是确定的，而销售公司的利润与企业的营销成本有关。

“如果销售公司花200元做营销，它的利润并不高。但如果只花10块钱做营销，它的利润空间是非常可观的。”张洋介绍。

在资本的帮助下，一些企业的营销方式也在不断升级，渠道成为厂商的必经之路。 “资本就是用金钱来占领渠道，现在互联网公司营销手段太多，传统制作公司压力太大，”张洋说，“我现在最担心的是，经过几十年的努力，行业，规模只有500人，如果达到2000人，实现弯道超车需要一年时间。”

张扬表示不希望行业成为下一个共享单车。

性能差异化？

当张洋认为中小企业发展面临困难时，部分龙头企业业绩出现爆发式增长。

麦克威尔专业从事电子雾化器和开放式电子雾化设备的研发、生产和销售。是A股上市公司亿纬锂能的子公司。 4月2日，亿纬锂能发布2019年一季度业绩预告，显示公司预计一季度净利润同比增长120%至150%。亿纬锂能表示，公司业绩同比增长受多项因素影响，其中参股公司深圳市麦克威尔有限公司业绩超预期，导致同比大幅增长。增加公司的投资收益。

McWell 是参与融资的公司之一。据了解，2014年2月28日，亿纬锂能与麦克斯韦原股东签署股权转让协议。亿纬锂业可以以4.39亿元现金对价收购陈志平、熊少明等人持有的Maxwell 50.1%的股份。 2017年至2018年，亿纬锂能两次转让麦奎的股份。亿纬锂能介绍，公司近两年权益法下确认的麦奎投资收益合计3.61亿元。其中，2017年下半年为0.63亿元，占公司利润总额的13.07%，2018年为2.98亿元，占49.@ >26%。

值得一提的是，2018年12月26日，麦克威尔公告称，根据资本市场发展和公司业务发展规划，拟在其他证券交易所上市，公司拟申请股票在全国中小企业上市。股权转让系统被终止上市。

有待解决的危害健康问题

电子烟问世以来，是否会对人体健康构成威胁成为市场热点。

有专家告诉《证券日报》记者，目前国内对电子烟的研究有限，“只能说世界卫生组织怎么说”。据媒体报道，世界卫生组织认为，电子烟还含有尼古丁、甲醛等有害化合物，对公众健康有害，必须加以监管。

根据 FDA 发布的一份报告，自 2018 年 6 月以来，最近的缉获报告略有增加。在 2010 年至 2019 年期间，它收到了 35 份关于人们在使用电子烟后癫痫发作的报告，特别是在青少年和年轻人中。严重的尼古丁中毒会引发癫痫。

不过，FDA 也表示，尚不清楚电子烟是否是导致这些病例的原因。需要后续调查才能确定两者之间是否存在真正的联系。

对于市场关注的健康问题，张扬认为，电子烟肯定比普通香烟更健康，但也因人而异。在他们看来，“电子烟不会产生焦油、一氧化碳和氮化合物，这些都是香烟中最重要的有害物质。”

沉萌在接受记者采访时表示，电子烟并非没有香烟的各种有害物质长安电子烟厂家，甚至可能会因为名字而导致消费者忽视健康安全问题，所以电子烟还是存在隐患的。如果核实电子烟可能带来健康危害，那么被取缔的可能性是存在的，但如果只是和普通卷烟一样的危害，那么被取缔的可能性并不高，但公司的收入还是会受到影响影响。 “如果美国禁止销售，对电子烟的概念估值会有很大影响，但如果国内没有相关禁令，还是可以上市的，但通过的概率会大大降低，监管部门也会考虑社会感受。”

（注：张扬为化名，本刊记者张文祥也为本文撰稿）