国家卫健委:蒸汽电子烟减害效果已确定，逐步走向时代的风口浪尖

7月22日下午，国家卫健委召开新闻发布会表示，国家卫健委目前正会同有关部门开展电子烟监管研究，拟通过立法对电子烟进行监管。 .

随着中国人生活质量的不断提高，“健康”二字在生活中变得越来越重要。烟草作为人类健康的头号威胁，近年来受到越来越多的谴责。作为具有减害功效的被称为“电子烟”的香烟的替代品，它正逐渐走向时代的风口浪尖。但减害并非无害。年轻电子烟用户的公共卫生问题势必将行业带入新的监管状态。

在此背景下，电子烟的发展可能会有所偏颇电子烟OEM，但不会停止。

电子烟减害效果已确定

目前，电子烟分为三种：蒸汽型、加热不燃型和复合型。据了解，蒸汽电子烟一般由三部分组成：盛放烟液的管子、蒸发装置和电池。烟液通过雾化器形成气溶胶供人吸烟。加热不燃烧 (HNB) 电子烟是由烟叶和含有活性成分的溶剂制成的烟弹。加热装置可在不燃烧的情况下释放含有尼古丁的烟雾。复合电子烟通过将溶剂雾化形成气雾剂，然后通过对烟草段的温和加热将尼古丁和烟草香气混合到气雾剂中。

大量学术研究成果和各国卫生监管机构的研究表明，新型电子烟确实有效降低了传统香烟中有害成分的含量。其中电子烟OEM，蒸汽电子烟气溶胶成分中有害成分的含量较卷烟烟气显着降低。主要风险点是部分产品（主要是大功率产品）的气溶胶甲醛含量不低于卷烟，但可以通过限制功率和温度来改善。与蒸汽电子烟相比，加热不燃烧电子烟更像是传统香烟的改进产品。烟弹的成分与传统香烟相似，但由于加热温度较低，有害物质的释放大大减少。由于混合产品加热温度低，烟草中有害物质的释放量很低，烟气的主要成分与蒸汽电子烟相似。

正是这款兼顾烟民吸烟习惯和健康的产品，在国内市场有着巨大的挖掘空间。

广阔的国内市场有待挖掘

事实上，在控烟政策下，全球卷烟销量持续下滑。据了解，在越来越严格的控烟政策和消费者健康意识增强的压力下，传统烟草的销量从2014年的12116.9万盒下降到2018年的11021.4万盒。2018年，主要烟草消费国家和地区的卷烟销量均出现不同程度的下降。其中，韩国和日本跌幅最大，同比下降12.9%，日本同比下降11.1%。在中国，由于财政部于2015年将卷烟批发从价税率从5%提高到11%，并额外征收0.005元/支的从量税，全国卷烟销量继续下滑。2018年，我国卷烟销量下降至4671万箱。

在传统烟草行业低迷时期，新型烟草快速发展，我国市场潜力尚未挖掘。据了解，2018年全球电子烟市场规模为180亿美元，2015-2018年复合增长率约为34%，预计2019年市场规模将达到260亿美元。其中，美国是最大的电子烟市场，监管力度不断提升，占据47%的市场份额；欧洲第二大电子烟市场，市场占有率为29%，整体市场被烟草巨头垄断；其他如最大的加热不燃烧日本、韩国等地区烟草市场占17.64%的市场。

作为中国最大的传统烟草市场，2018年卷烟销量约占全球55.3%，但电子烟市场规模仅3.22%，渗透率仅0.6%，渗透率31%来自美国和日本，21.7%，差距非常大，巨大的市场基本还没有开发。目前，随着市场监管政策的出台，国内市场有望进入加速阶段。

HNB更确定

行业标准即将出台，行业发展或将加速。据了解，我国尚未出台正式的电子烟管理标准，行业内以中小品牌为主的生产厂家约有4000家左右。漏油、短路甚至爆炸的现象影响了大众对电子烟的接受度。据国家标准化管理委员会网站显示，电子烟强制性国家标准已进入审批阶段，预计年内发布。

目前，加热不燃烧电子烟有望获得更大的支持。据了解，2018年，中国烟草实现税利总额11556亿元，同比增长3.69%，占我国税收总额的7.3%规模，是我国税收的重要来源。加热不燃烧烟草大大减少了吸烟过程中有害物质的排放，而其推广对传统产业链的改变微乎其微，尤其是在烟草种植和采购领域。烟草企业也可以在保持产业链中前端几乎不变的情况下，大幅增加加热不燃烧烟草的销量。所以，

蒸汽式电子烟，出于公共卫生和税收方面的考虑，估计将面临更严格的监管。据了解，由于目前蒸汽电子烟的发展方向是更加便携、易于使用和维护的预充式电子烟产品（包括可更换炸弹和一次性电子烟），因此烟液离不开烟气。设备，在未来的监管中会存在较大的不确定性，而且考虑到电子烟也含有成瘾成分尼古丁，但味道香甜诱人，容易受到年轻人的追捧。出于公共卫生、税收等方面的考虑，对电子烟的监管可能会更加严格。

对于即将推出的电子烟市场，国内资本市场上已经有多家相关企业在等待。

受益目标已准备就绪

首先，从目前的情况来看，未来新型电子烟利润最大的一方应该是中国烟草总公司。因此，对应在香港上市的中烟香港（06055).据悉，今年6月12日登陆港股的中烟香港涨幅高达340% ，但实际上，中烟香港过去的表现并不好，从2016年到2018财年，中烟香港的营收分别为63.10亿、78.070亿和70.33亿港元，2018年营收规模有所下降；从净利润来看，过去三年分别为3.38亿和3.48亿和2.62亿港元，毛利率<

不过，中国香港从2018年5月开始了新烟草产品的出口业务。由于它拥有向全球海外市场出口新烟草产品的独家权利，当新烟草产品上市时，该业务将成为公司增长的一部分。放大。势头强劲，这也是公司股价能够大幅上涨的重要原因。